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公司新闻

微调下没有拐点

作者:3374 时间:2019-01-25 11:00
最近,浙江农业信贷体系被允许将部分机构的人民币存款准备金率下调0.5%至16%的消息,引起了市场对即将到来的政策宽松拐点的讨论。 事实上,根据中央银行的声明,此举只是为了将16%的存款准备金率恢复到浙江省的六家农村合作银行,而不是为了降低存款准备金率。 然而,市场的过度反应归因于稳健的货币政策的总体基调,监管者每次出现时都必须说,但他们关于及时、适度和微调的声明给市场留有太多的幻想空间。 预调谐和微调的具体画面是什么 从中央银行的地位到对各方市场参与者的解释,中央银行可以更清楚地描绘出一幅画面。规模庞大的金融机构可能成为这幅画的组成部分,但迄今为止,市场仍无法看到其全景。 最近,中央银行副行长胡晓莲就调整和优化监管参数发表了意见,市场参与者认为这些参数是预调整和微调画面中要素的最新注释,而最可能的调整是差别存款准备金率。 根据中国国际银行首席经济学家曹玄祯的理解,这种差异包括两个含义:一是中央银行对不同行业贷款的商业银行的存款要求反映了这种差异;不同规模的商业银行的需求反映了差异。 事实上,早在去年年底,为了控制信贷过度增长,监管部门采取了差别化存款准备金率政策。现在中央银行可以选择调整这一政策,放松对商业银行贷款的限制。这次,浙江农业信贷体系的调整方向可能意味着这项措施已经部分启动。 然而,货币和信贷政策的转变更多地偏向于一些小型和微型企业和基础设施,如农田和水利。 总体而言,定向宽松并不意味着全面宽松,目前我国宏观经济尚不具备全面宽松的条件,稳健的货币政策仍将是货币政策的长期趋势。 野村证券(Nomura Securities)首席跑马玄机论坛经济学家张志伟(Zhang.wei)表示,与2008年相比,整体劳动力市场供过于求,而通胀压力远大于2008年。在最后一轮的刺激措施中,政府放松政策的能力下降,当前货币政策放松的阻力太大,动机太强,力度较小,因此放松节奏只能是渐进的。 当然,市场幻想出现一个更宽松拐点的另一个原因是。这是因为央行在10月份发布了大量贷款余额数据,这个数据比9月份的数据大得多。它打破了第四季度的贷款少于第三季度的规则。因此,一些证券公司预计11月份的信贷增幅约为7000亿元,但根据11月头两周的统计,仅不到2000亿元。十一月信贷规模的增长甚至收缩,这是一个定局。 即使在10月份,当信贷余额猛增时,信贷数据的主要特征是企业部门中长期贷款明显放宽,但贷款增长率和广义和狭义货币供应量增长率继续略有下降,表明结构性放宽贷款并没有扭转整体流动性紧缩。 因此,只能说10月份的信贷投资增长基本恢复到今天持续紧缩的信贷正常状态,而且正如申银万国证券研究所首席宏观分析师李惠勇预测的那样,未来几个月,信贷投资增长将基本恢复到平均水平。投资将不到6000亿,不会有显著的增长。 总体来看,稳健的货币政策取向不会改变。在下一阶段,我们将继续实施全面信贷控制和结构调整政策。松动只会放松一些小微企业、农田、水利等基础设施,一松一紧将是微调思维的最显著特征。 因此,无论是差额调整还是定向宽松,都将是一个局部现象,市场需要对此进行具体分析。兰斯在十月,我们可能会再次夸大政策意义。